天治轉型升級、天治財富增長、天治可轉債基金經理  李申

市場行情回顧：
                                上周A股大幅反彈，金融地產和消費板塊表現亮眼，科技成長板塊亦有所上漲。受益于防疫政策的逐步優化，居民消費信心得以提振，出行鏈、白酒板塊上周表現最為強勢。主要指數方面，上證綜指漲1.76%，滬深300漲2.52%，上證50漲2.75%，創業板指漲3.20%。

基本面回顧：
                             11月28日晚間，證監會新聞發言人就資本市場支持房地產市場平穩健康發展答記者問，政策明確了“支持房地產企業股權融資”，房地產行業供給側政策的第三支箭正式落地，保交樓穩民生工作持續推進。11月30日，孫春蘭副總理召開座談會，傳遞出清晰的政策信號，隨著奧密克戎病毒致病性的減弱、疫苗接種率的普及、防控經驗的積累，我國疫情防控面臨新形勢新任務，各地疫情形勢仍然嚴峻，但在防疫優化20條措施的指導下，過去層層加碼的亂象得以扭轉，科學精準成為新形勢下的政策方向。11月制造業PMI仍處于回落區間，較上月下降1.2%至48%，低于市場預期，11月多地高發的疫情對經濟的負面影響仍然存在。

市場觀點：
                            今年以來壓制A股企業盈利和投資者風險偏好的兩大重要因素，新冠疫情和房地產風險，近期均出現了重要拐點性質的變化，而這一變化在上周得到了進一步政策強化，防疫的天平在逐漸向科學精準和經濟效益傾斜，房地產供給側重磅政策連續出臺，進一步緩解了行業信用風險，我們認為A股的底部進一步夯實，經濟復蘇階段正式開啟，但道路可能仍有曲折。當前權益資產仍處于底部區間，在“弱基本面現實”和“強基本面預期”的階段，企業盈利并未明顯改善，因此行情的反復將成為常態，有限的增量資金或在價值成長板塊間切換，仍將以結構性行情為主。接下來可以期待的是后續中央經濟工作會議是否會出臺進一步穩增長相關措施，如地產、汽車、家電等方面的內需刺激政策，中長期社融數據的實質改善或將成為新一輪上行的發令槍。行業方面，繼續看好銀行、地產、保險、家電、家居、建材等低估值板塊；中長期關注以內需為主的高端制造、安全自主可控和消費相關板塊機會。

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