短期市場震蕩，獲利資金離場

天治量化投資部總監 TIAN HUAN

　　(一)市場行情回顧

　　上周市場情緒較悲觀，其中上證綜指下跌2.46%，滬深300下跌3.03%，上證50下跌3.59%，創業板指下跌0.41%，權重股集體下跌。行業方面，上周漲幅居前的行業為：半導體、鋰電池、稀土永磁；下跌較多的行業為：煤炭、券商、航天軍工。

　　(二)基本面回顧

　　上周公布了6月主要經濟數據，中國制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.9%、53.5%和52.9%，比上月回落0.1、1.7和1.3個百分點，但均持續位于臨界點以上，我國經濟運行繼續保持擴張態勢。具體來說，生產指數為51.9%，比上月回落0.8個百分點，近期部分企業生產活動受到芯片、煤炭、電力供應緊張以及設備檢修等因素影響，生產擴張放緩。新訂單指數為51.5%，比上月小幅上升0.2個百分點，反映市場需求保持增長。本月各行業表現差異較大，紡織服裝服飾、醫藥等行業生產指數和新訂單指數均位于56.0%及以上較高景氣區間，且高于上月2.0個百分點以上，產需增長較快。石油煤炭及其他燃料加工、黑色金屬冶煉及壓延加工等行業兩個指數均降至臨界點以下，行業景氣水平下降；汽車制造業兩個指數連續兩個月位于收縮區間，“缺芯”等因素給行業發展帶來不利影響。新出口訂單指數為48.1%，低于上月0.2個百分點，表明制造業國外訂貨量回落，其中農副食品加工、黑色金屬冶煉及壓延加工、有色金屬冶煉及壓延加工等行業新出口訂單指數低于43.0%，回落幅度較大。進口指數落至臨界點以下，為49.7%，低于上月1.2個百分點，反映制造業生產用原材料進口量較上月有所減少。本月主要原材料購進價格指數和出廠價格指數均由升轉降，分別為61.2%和51.4%，低于上月11.6和9.2個百分點。從主要原材料購進價格指數看，除石油煤炭及其他燃料加工業繼續攀升外，其他行業均明顯回落。從出廠價格指數看，大部分行業均有不同程度回落，其中黑色金屬冶煉及壓延加工業、有色金屬冶煉及壓延加工業下降幅度較大，均落至收縮區間；但石油煤炭及其他燃料加工業仍高于70.0%，產品出廠價格繼續上升。綜合PMI產出指數為52.9%，低于上月1.3個百分點，表明我國企業生產經營活動總體保持擴張，但力度有所減弱。構成綜合PMI產出指數的制造業生產指數和非制造業商務活動指數分別為51.9%和53.5%。

　　政策方面，美聯儲貨幣政策指向強硬。美元指數一度大幅走強，沖高至92以上，人民幣對美元貶值至6.5附近。不過，人民幣升值趨勢雖然可能放緩，但強勁勢頭并不會徹底逆轉，未來雙邊波動會加劇。中國穩健的經濟基本面、中性的貨幣政策都將吸引外資繼續流入。同時，面對高企的赤字率，美元可能并不存在長期大幅走強的基礎，盡管短期內加息預期可能主導市場。

　　(三)市場觀點

　　“七一”之后，短期市場可能出現震蕩，短期獲利資金可能離場，長期增量資金不夠持續，短線資金可能左右行業和風格。從中長期角度，上市公司盈利繼續穩步增長，國內政策繼續保持穩定，整體市場依然處于向上趨勢中。因此，建議以穩為主，關注長期基本面穩定，增長確定的行業和標的品種，逢低布局。